미국 SEC, 암호화폐 규제에 혁신적 접근 필요하다

- 새로운 행정부에서 미국 증권거래위원회(SEC) 암호화폐 규제 방향 전환 가능성 - 암호화폐 발행, 스테이킹, 커스터디 및 거래에 중점 [Unblock Media] 블록체인 네트워크의 핵심에는 합의 메커니즘이 있다. 합의 메커니즘은 네트워크의 상태를 업데이트하기 위해 참가자들이 따르는 규칙 시스템이다. 때때로 참가자들은 이러한 규칙에 대한 수정 사항에 동의해야 하며, 이를 하드 포크라고 한다. 하드 포크를 통해 네트워크의 업그레이드가 이루어지기도 하지만, 기존 버전에서 그대로 남는 선택도 가능하다. 예를 들어 하드 포크를 통해 새로운 기능이나 보안 패치를 적용할 수 있다. 이와 같이 미국은 새로운 행정부가 들어서면서 미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐 규제 프레임워크에서 혁신 친화적인 접근을 고려하고 있다. 이러한 변화는 규제적 하드 포크를 가져올 수도 있다. 암호화폐 자산 발행 첫 번째로 해결해야 할 문제는 암호화폐 자산 발행이다. 모든 증권의 제공이나 판매는 SEC에 등록되어야 하며, 이는 암호화폐 자산 발행자들에게 두 가지 문제를 야기한다. 어떤 암호화폐 자산이 증권인지 불분명하고, 현재의 등록 과정과 발행자별 면제는 많은 암호화폐 자산 제공의 특성과 호환되지 않는다. 일반적으로 증권은 주식, 채권, 투자 계약 등을 포함하여 정의된다. 연방 법원은 암호화폐 자산 자체가 증권이 아니지만, 투자 계약의 객체로 판매될 수 있다고 일관되게 판결해 왔다. 주식과 보증은 토큰 형태로 발행되더라도 증권으로 간주된다. 그러나 대부분의 암호화폐 자산은 통화, 거래 카드, 기타 상품과 유사한 특성을 지니고 있어 증권 정의에 포함되지 않는다. 현재의 등록 과정은 일일이 암호화폐 자산의 특성에 맞추기 어려워 이러한 불일치를 해결할 구체적인 방안이 필요하다. 암호화폐 자산 발행자들은 투자 계약의 객체로 판매될 수 있는 암호화폐 자산을 제공할 때 여러 가지 등록 면제를 활용해 왔지만, SEC는 이러한 발행자들을 등록 요구 위반 혐의로 고소해 왔다. 새로운 행정부는 암호화폐 자산의 등록 요구를 명확히 하여 발행자가 이러한 규제 마찰을 겪지 않도록 할 수 있다. 현재 증권의 정의를 충족하는 암호화폐 자산 발행자들은 등록 사항을 제출하거나 등록 면제를 활용해야 하는데, 이는 대규모 회사들에게 적합하며, 소프트웨어 개발 팀에게는 부담이 된다. SEC는 이러한 과정을 완화하기 위해 등록 절차를 평가할 필요가 있다. 또한, SEC는 특정 활동, 제품, 거래를 공공의 이익에 부합하는 경우 등록 요구에서 면제하는 폭넓은 권한을 가지고 있다. 이를 활용하여 암호화폐 본질의 배포 방법에 대한 추가 등록 면제를 제안할 수 있다. 그리고 SEC는 에어드롭에 대한 등록 요구에서 면제되는 안전 지대를 제안할 필요가 있다. 에어드롭은 받는 사람이 개인적으로 현금이나 기타 정의 가능한 대가를 제공하지 않으면 판매로 간주되지 않는다. 그러나 SEC는 여전히 에어드롭을 등록 요구 대상으로 간주해 왔다. 스테이킹 두 번째 문제는 스테이킹이다. Proof-of-Stake 블록체인 네트워크의 사용자들은 자산을 스테이킹하여 네트워크를 안전하게 유지하고 보상을 받을 수 있다. 많은 사용자들은 스테이킹 서비스를 제공하는 업체나 유동성 스테이킹 프로토콜을 통해 이를 수행한다. 그러나 SEC는 이러한 스테이킹 계약을 투자 계약 증권으로 간주하고 등록 요구를 적용하고 있다. SEC는 이러한 스테이킹 서비스 제공이 증권에 해당할 경우 등록 요구를 예외 처리하는 방법을 마련할 필요가 있다. 커스터디 솔루션 세 번째 문제는 커스터디이다. 암호화폐 시장의 다양한 참가자들은 넓은 범위의 커스터디 솔루션을 요구한다. 하지만 SEC는 산업 참가자들이 이러한 다양한 커스터디 솔루션을 활용하는데 장애를 가지고 있다. SEC는 일부 비보관형 소프트웨어 제품의 개발자들을 고소하며, 이러한 개발자들이 증권 거래를 중개한다고 주장해왔다. 또한, SEC는 공공 회사들이 암호화폐 자산 커스터디 서비스를 제공할 경우 이러한 자산을 부채로 보고하도록 요구해 왔다. 그 결과, 많은 커스터디 은행들은 부정적인 규제 자본 처우로 인해 이러한 서비스를 제공하지 못하고 있다. 이러한 규제는 중소형 거래소나 금융기관에게 큰 부담이 되어, 업계 참여자들이 비즈니스 수행에 있어 더 큰 어려움을 겪게 하고, 투자자의 선택권을 제한할 가능성이 있다. 암호화폐 거래 자산 등록 네 번째 문제는 거래이다. 암호화폐 거래소 운영자와 개발자들은 여러 도전에 직면해 있다. 첫째, 처음 투자 계약의 객체로 판매된 암호화폐 자산은 SEC에 등록된 플랫폼에서만 거래될 수 있다. 둘째, 증권 거래소 등록 요구는 현재의 중앙화된 암호화폐 거래소와 분산화된 거래소와는 맞지 않는다. 셋째, SEC에 등록된 거래소는 등록된 증권만 목록에 올릴 수 있는데, 오늘날 유통 중인 대부분의 암호화폐 자산은 SEC에 등록되지 않았다. 사실, 암호화폐 자산 거래자는 법적 지뢰밭을 헤쳐 나가야 한다. 연방 증권법에는 발행자, 인수자, 딜러가 아닌 사람이 증권을 판매하는 경우 일반 면제가 있지만, SEC는 많은 암호화폐 자산 구매자를 인수자와 딜러로 간주하고 있다. SEC는 암호화폐 거래소 제공자들을 대상으로 한 소송을 철회하고, 암호화폐 거래 플랫폼을 위한 교환 등록 요구 사항을 개정할 필요가 있다. 또한, 특정 조건을 충족하는 암호화폐 자산을 면제 증권으로 간주하여 거래 제한을 면제하는 방안을 평가해야 한다. SEC는 암호화폐 소프트웨어 프로토콜에 불리한 최근의 거래소 정의 수정안을 철회하고, 투자 계약의 객체로 암호화폐 자산을 구매한 경우 인수자 상태에 대한 규정을 명확히 할 필요가 있다.